摩根士丹利：宏观不确定性抑制SaaS行业复苏 看好HubSpot(HUBS.US)等四只股票

根据XM外汇官网APP的摩根报道，摩根士丹利发布的士丹苏一项研究显示，北美SaaS行业在第二季度的利宏调查结果表现出一定的稳定性，但上调预测指引的观不股票可能性较小，这限制了行业情绪的确定复苏。

摩根士丹利更青睐那些具备个股特定因素及/或2025财年保守指引的性抑S行公司，如HubSpot(HUBS.US)、业复Wix.com(WIX.US)、摩根Klaviyo(KVYO.US)和Amplitude(AMPL.US)。士丹苏

SaaS类股票今年以来表现远逊于其他软件行业，利宏主要原因在于市场对人工智能(AI)替代风险及结构性增长放缓的观不股票忧虑。虽然未来12个月的确定企业价值/销售比率(EV/S)已下降约29%（从5.8倍降至4.5倍），但未来12个月的性抑S行营收预期仅下调了约2%。

摩根士丹利指出，业复市场对SaaS行业第二季度财报的摩根预期较低，季节性疲软缺乏积极催化，可能导致反转空头论调、提振情绪变得困难。根据其渠道调查，第二季度业绩大体符合预期，首席信息官(CIO)的调查显示软件支出的预期依然坚韧。

尽管如此，CIO对整体IT预算的信心有所减弱，上调预算的CIO比例降至0.7（Q1为0.8），这提示2025年企业IT预算面临下调风险。因此，摩根士丹利预计SaaS行业第二季度财报整体符合预期，然因宏观不确定性持续，未来半年内上调指引的空间有限。

从中期来看，CIO调查表明前端SaaS支出中的周期性阻力在减弱，且对于生成式AI的投入逐步增加。但在第二季度财报发布时，唯一能改变对“生成式AI将蚕食软件支出”的负面预期的催化剂是未来指引的上修，而这恐需更长时间观察。摩根士丹利认为第二季度财报难以触发此积极催化。

摩根士丹利对HubSpot、Wix.com、Klaviyo和Amplitude持看好态度，具体来看：

1. **Wix.com**——估值合理，下半年展望保守，但第一季度获新用户加速增长，新产品周期（Wix Studio、AI导入）提供助力。摩根士丹利给予该股“增持”评级，目标价为207美元，较该股7月21日收盘价153.96美元有34%的上涨空间。

2. **HubSpot**——渠道调查显示第二季度业绩与第一季度相似，尽管估值溢价减少，但多项增长杠杆预计可推动中短期增长。摩根士丹利给予该股“增持”评级，目标价为752美元，较该股7月21日收盘价546.64美元有38%的上涨空间。

3. **Klaviyo**——第二季度指引保守，但电商需求及中小企业支出数据强劲，业绩有望在市场预期偏低的背景下超出预期。摩根士丹利给予该股“持股观望”评级，目标价为40美元，较该股7月21日收盘价32.51美元有23%的上涨空间。

4. **Amplitude**——产品组合扩张有望提升市场份额，且生成式AI加速数字产品创作，可能改善终端市场的敞口。摩根士丹利给予该股“持股观望”评级，目标价为12美元，较该股7月21日收盘价12.62美元有5%的下行空间。

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