国泰海通：港股资金流出压力有限 南向全年增量或达1.2万亿护航流动性

根据XM外汇官网APP的国泰港股消息，国泰海通证券最新发布的海通或达护航研究报告指出，预计港股在下半年仍将维持牛市趋势，资金增量增量资金流入及资产的流出流动结构性优势是推动因素。需要关注资金的压力有限流出与流入情况。从流出角度来看，全年综合IPO与再融资，国泰港股预计年内融资规模将接近3000亿港元；减持方面，海通或达护航虽然港股二季度的资金增量解禁高峰已过，整体减持压力有所缓解，流出流动但高估值的压力有限解禁集中在新消费领域可能会面临压力。流入方面，全年预计港股全年南向增量超1.2万亿，国泰港股为资金流动提供支持。海通或达护航

国泰海通证券的资金增量主要观点总结如下：

融资：综合考虑IPO和再融资，年内融资规模将接近3000亿港元。

今年以来，在港股融资环境回暖和政策支持下，港股融资显著增长，截至7月底，整体融资规模已达到3318.8亿港元，其中IPO融资为1278.8亿港元，位居全球首位。特别是去年A股龙头企业优化了赴港上市流程，年初至今已有包括宁德时代、恒瑞医药在内的10家A股公司在港上市，合计募集资金约为893亿港元，约占港股IPO的70%。

展望未来，预计今年后续港股IPO规模约为1500亿港元。通过分析港交所的IPO申请情况以及A股企业的赴港上市，预计还有9家已获上市委员会批准，207家在审核中。基于历史数据及预计融资规模，后续IPO融资规模可达1500亿港元。此外，A股上市公司赴港上市是主要来源，目前有80多家A股公司计划赴港，已备案和已递交材料的公司可能会带来2100亿港元的增量需求。

再融资方面，港股今年的再融资市场同样活跃，预计年内新增再融资需求将达到1200亿港元。

减持：港股二季度解禁高峰已过，新消费领域需关注减持压力。

整体解禁情况显示，25Q1的总解禁额为178亿港元，而25Q2达到4448亿港元，尽管解禁市值大幅上升，但港股股东整体并未净减持，反而净增持约260亿港元。预计后续减持压力有限，但新消费领域存在较大压力。

全年南向增量供给预计超1.2万亿，港股将吸引增量资金。

国泰海通认为，由于南向资金持续流入港股，全年南向净流入预计超1.2万亿，为资金流动提供支撑。截至8月8日，南向资金已累计净流入超8300亿。后续南向资金将继续增配，预计公募基金可能增量达到3000-4500亿元，险资增量则可能在2500-4000亿元。

此外，港股稀缺资产的集聚有望吸引外资回流。外资在港股资产配置比例已降至历史低位，但随着A股核心资产在港上市，国际资金将增加配置港股的可能性。

总体来看，港股未来资金面有望持续改善，稀缺性资产将促进南向资金流入，支撑港股进一步上涨，尤其是低估值的科技板块将更受青睐。

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