招商电子：中芯国际（00981）2025 Q3收入指引环比增长，2025 Q4备货能见度下降
中芯国际在港股发布2025 Q2未经审核的招商指引增长业绩，2025 Q2收入达22.09亿美元，电中同比增16.2%但环比下滑1.7%，芯国下降超出指引（预计环比下滑4-6%）；毛利率为20.4%，际Q见度同比增加6.5个百分点，收入环比下降2.1个百分点，环比货略高于指引（18-20%）。招商指引增长客户备货需求持续至2025 Q3，电中预计2025 Q2的芯国下降出货量和稼动率环比稳健增加，而2025 Q4的际Q见度备货能见度可能减弱。
2025 Q2出货量环比稳健增长，收入同时产能利用率持续提升。环比货
2025 Q2收入达到22.09亿美元，招商指引增长同比增16.2%但环比下降1.7%，电中超出指引；毛利率为20.4%，芯国下降同比增6.5pct，环比降2.1pct，略高于指引；归母净利润为1.32亿美元，同比下降20%，环比下降30%。2025 Q2折合8英寸晶圆出货量为239万片，环比增长4.3%；产能利用率达92.5%，环比增2.9pct；折合8英寸晶圆的ASP环比下降6.4%。
2025 Q2模拟芯片需求显著增长，图像传感器、射频及汽车电子等领域收入环比均有良好提升。
2025 Q2智能手机、消费电子、互联网及可穿戴设备、工业与汽车的占比分别为25%、15%、41%、8%和11%；模拟芯片需求显著增长，尤其是在手机快速充电与电源管理等领域，加速国产替代，且图像传感器和射频产品也有稳定增长。同时汽车电子产品出货量持续稳步上升，模拟 PMIC、图像传感器、嵌入式存储等车规芯片的出货量环比实现双位数百分比增长。
针对2025 Q3的产品指引，预计收入环比增长5-7%，出货量和ASP均将提升；毛利率预期保持在18-20%之间，主要由于产出增加抵消了折旧上升的影响。
但是在四季度，急单和提前出货格局预计将放缓，虽然不影响产能利用率，但是订单和业绩的能见度将减弱。
风险提示包括下游需求复苏不及预期，ASP短期波动，产能供过于求，设备交付延迟，先进制程受制裁，以及折旧增加带来的风险。
后附2025 Q2业绩说明会纪要全文
附录：中芯国际（港股）2025 Q2业绩说明会纪要
时间：2025年8月8日
出席：联席首席执行官 赵海军
资深副总裁、财务负责人 吴俊峰
董事会秘书 郭光莉
会议纪要整理如下：
2025 Q2财务情况
销售收入：
22.09亿美元，环比减少1.7%。
毛利率：
20.4%，环比下降2.1个百分点。
经营利润：
1.51亿美元，息税折旧及摊销前利润为11.29亿美元，息税折旧及摊销前利润率为51.1%。归属于本公司的应占利润为1.32亿美元。
公司总资产：
494亿美元，其中库存资金131亿美元。
总负债：
167亿美元，其中有息负债为119亿美元；总权益为327亿美元。有息债务权益比为36.5%，净债务权益比为-3.4%。
现金流：
2025 Q2经营活动净现金流入10.7亿美元，投资活动净现金流为15.6亿美元，融资活动净现金流为9.58亿美元。
2025 H1财务情况
销售收入为44.56亿美元，同比增22%。毛利率为21.4%，同比增7.6pct。经营利润为4.6亿美元，息税折旧及摊销前利润为24.21亿美元，息税折旧及摊销前利润率为54.3%。归属于本公司的应占利润为3.21亿美元。
2025 Q3指引
销售收入：
预计环比增长5%-7%。
毛利率：
预计在18%-20%之间。
营运情况
公司整体在2025 Q2实现销售收入22.09亿美元，环比下降1.7%，其中ASP环比下降6.4%，但销售片数环比增长4.3%至239万片，主要源于国内外政策变化刺激渠道备货，公司积极配合客户保证出货。
区域销售方面，2025 Q2中，中国、美国和欧亚的销售收入占比分别为84%、13%和3%，变化不大。
智能手机、消费电子、互联网及可穿戴设备、工业与汽车的销售占比为25%、15%、41%、8%和11%。汽车电子产品出货量稳步增长，主要收入来源于模拟电源管理、图像传感器、逻辑嵌入式存储器和控制器等多种车规芯片，2025 Q2整体实现两成环比增长。
8英寸和12英寸晶圆收入占比分别为24%和76%，8英寸晶圆收入环比增长7%。按平台看，模拟芯片需求显著上升，手机快充和电源管理等领域持续受益国产替代。图像传感器和射频产品收入环比均实现超过20%的增长。
经过分析，2025 Q2的毛利率为20.4%，环比下降2.1pct，主要因生产波动和产品组合变化所致。产能利用率达92.5%，环比增2.9pct。截止至2025年末，8英寸月产能增加至99.1万片。
2025 H1财务情况
销售收入为44.56亿美元，同比增长22%。
毛利率为21.4%，同比增长7.6pst。
资本开支：
33.01亿美元。
2025 Q3指引
三季度公司提供的收入指引为环比增长5%-7%。毛利率预期在18%-20%之间，与2025 Q2持平。
关于行业景气度，公司在前三季度与客户共同建立了一定库存，信心留存强劲。然而四季度急单和提前出货速率将放缓，订单和业绩能见度减弱。尽管如此，整体需求依然强劲，产能利用率不会受到显著影响。
Q&A环节中提及：
- 模拟、CIS及汽车领域的驱动力主要来自于客户市场份额提升和技术产品迭代。
-关于未来的折旧和毛利率走势则显示，随着新产能投产，整体折旧会增加，可能对毛利率产生压力，但毛利率将维持在预期区间。
- 公司对功率器件市场的进展显示，已经开始构建相关技术与产线能力，应对客户更复杂的需求组合。
本文来源于微信公众号“招商电子”；XM外汇官网编辑：文文。
(责任编辑：时尚)
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